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金融稳定理事会主席致G20财政部长和央行行长的公开信(全文翻译)

导读

2019年10月13日金融稳定理事会(FSB)主席发表了给G20财政部长和央行行长的公开信,信中三个话题之一即有关全球稳定币的潜在金融稳定性。FSB主席在信中重申了G20领导人在《大阪宣言》的观点,“加密…

导读

2019年10月13日金融稳定理事会(FSB)主席发表了给G20财政部长和央行行长的公开信,信中三个话题之一即有关全球稳定币的潜在金融稳定性。FSB主席在信中重申了G20领导人在《大阪宣言》的观点,“加密资产目前并不对全球金融构成威胁,但他们对现有和新出现的风险保持警惕”,并且列举了《宣言》中指出的加密货币对金融稳定的九种挑战。

公开信指出,具有潜在全球影响力和规模的稳定币项目必须符合最高监管标准,并接受审慎监督和监管。应优先评估和解决可能存在的监管空白。G7稳定币工作组正在对全球稳定币带来的机遇和挑战进行初步评估,并将把监管问题的工作移交给FSB。FSB已经成立了一个工作组去形成监管政策。FSB将于2020年四月向G20财长和央行行长提交一份咨询报告,并在2020年七月提交最终报告。

这里的重点是有:公开信的口吻没有体现之前欧盟领导国德法对Libra的明确反对意见,无论G7稳定币工作组的报告结论如何,稳定币监管的问题已经被移交给FSB,FSB会按照给定的时间表提交最终报告。需要明确FSB的使命是以前瞻性的方法为G20政府提供有关全球金融体系的政策建议,一般的工作方法是FSB就全球金融体系的问题进行分析、研究并制定监管政策建议,提交给G20各国负责具体实施。相关工作从G7稳定币工作组移交给FSB工作组,可以理解为一件事情从最初的小范围提案进入了正式的工作流程去形成监管政策细则建议。FSB的最终报告就是针对某一具体问题详细的监管政策建议。FSB在近期有关稳定币的语调,基本和美英央行的态度保持一致,即“符合最高标准监管”,FSB现任主席也是美联储负责监管的副主席。我们认为FSB保持了之前对稳定币监管的态度和原则,没有变化。从FSB的工作进程来看,2020年七月提交最终报告,Libra完全有可能在这个过程中具体实现FSB最终报告建议的监管要求,并且能够遵守其2020年底推出Libra的时间表。如果FSB提交最终报告时,全球稳定币项目只有Libra达到其监管要求,这会是一种什么格局?Libra可能成为唯一被主流央行“认证”并获得全球监管共识的全球稳定币项目,它的全球推广可能呈现一种“摧枯拉朽”之势。细思极恐!

文后附数字资产研究院就公开信的全文翻译,感兴趣的读者请阅读全文。此外友情提醒,跟踪全球监管对稳定币政策的准确解读,请关注数字资产研究院的公众号。我们会及时将最源头的信息和专业解读呈现给您。

龙白滔

2019年10月14日

金融稳定理事会主席致G20财政部长和央行行长的公开信(全文翻译)

编译:袁洪哲        校对:龙白滔

致20国集团财政部长们和央行行长们

金融稳定理事会主席

2019年10月13日

今年是20国集团领导人成立金融稳定理事会十周年。20国集团领导人一致认为,危机后对全球金融体系的改革需要跨境合作和一个国际商定的高标准框架。在过去十年中,金融稳定理事会提出并指导了若干领域的关键改革举措的发展,并与国际标准制定机构和国际组织合作,针对导致全球金融危机的各种裂痕,建立一个更具复原力的金融体系。

这些政策的制定工作已接近完成,执行工作进展顺利。金融稳定理事会在十月份会议上提交给20国集团的第五份关于改革实施和效果的年度报告证实,这些努力取得了一些具体成果:一个有着更多吸收损失的资本和更高的流动性水平的更强大的银行体系;更透明的衍生品市场;和更简明的证券化体系。更一般地讲,造成金融危机的非银行金融中介方面已大幅度下降,不再对金融稳定构成威胁。

然而,我们的任务远未完成。在商定的20国集团改革方面,情况当然如此,在关键改革领域中,执行进展仍然不平衡,我们正在评估改革是否按预期运作。此外,展望未来,我们需要做好准备,应对全球金融稳定面临的不断变化的风险,无论这些风险与当前增长下行风险和英国脱欧的不确定性有关,还是与金融体系的结构性变化(如日益增强的非银行金融中介作用)有关。

 

确保面对新风险时的复原力

 

全球经济增长前景开始减弱,变得更加不确定。长期利率的下降支持了风险资产价格。公司和公共债务水平继续上升。金融市场现在预计,在可预见的将来,利率将非常低,甚至为负利率。

这些不断增加的风险与相比金融危机前更具复原力的金融体系相遇。然而,全球长期持续增长和资产价格不断上涨,可能削弱了防范意外事件的积极性。持续“寻求收益”环境的前景,强化了及早发现和解决金融稳定面临的新风险的理由。为此,金融稳定理事会正在制定新的监控框架,将于明年实施。借鉴金融稳定理事会专家的经验和多元化的成员,新框架将支持全面、有条理和有纪律地评估脆弱性。

前瞻性方法包括对结合性风险的透彻分析。金融稳定理事会正在对杠杆贷款和抵押贷款债务(“CLO”)市场进行深入分析,这些市场近年来增长显著。我预计金融稳定理事会将在2019年底发布的这项研究,评估这些市场发展的脆弱性和潜在的金融稳定影响。可能关注的领域包括:更高的公司债务水平;更弱的贷款标准和债权人保护;复杂性和不透明性增加,难以评估相互关联的潜在溢出效应和风险;以及风险集中在少数大型金融机构。最近的评估是对金融稳定理事会成员辖区进行的分析的补充,旨在提供一个综合的全球视角,并指出数据差距仍然存在的领域。

前瞻性金融稳定政策的另一个方面涉及金融体系结构性改变的影响。在这方面,金融中介继续转向非银行机构需要我们予以注意。虽然非银行融资增加了融资机会的多样性,但它也可能对金融稳定承担新的风险。金融稳定理事会对非银行金融中介发展情况的全球监测具有独特的地位,能够识别此类潜在风险。

随着非银行融资的发展,必须促进和保持其复原力。为此,金融稳定理事会2017年关于解决资产管理活动造成的结构脆弱性的建议将于今年由国际证监会组织实施。一旦实施取得进展,国际证监会组织和金融稳定理事会将评估这些建议是否得到有效实施,而后金融稳定理事会将向20国集团报告。

此外,金融部门的技术创新继续迅速进行。这可能带来巨大的好处,尤其是在效率和包容性方面。然而,迅速的进步也可能带来挑战。金融稳定理事会继续致力于研究大型技术公司进入金融服务和第三方基础服务提供商(包括云服务)的潜在财务稳定性影响。与此同时,金融机构本身也越来越多地利用大数据、人工智能和机器学习方面的进步。金融稳定理事会发挥协调作用,将与标准制定机构和国际组织合作,收集有关科技发展的信息,并在必要时提出监管对策。

最后,当局和私营部门需要解决一些新类型的风险,首先是网络风险。考虑到金融生态系统的相互关联性,金融机构对网络事件的反应和恢复对于限制风险的传染及其对金融稳定的影响至关重要。作为金融稳定理事会加强网络复原力努力的一部分,网络事件应对和恢复工作组的任务是确定有效实践,帮助金融机构应对网络事件并从中恢复。这项工作还将考虑到网络事件的潜在跨境性质。

 

全球稳定币的潜在金融稳定问题

 

20国集团领导人在《大阪宣言》中指出,加密资产目前并不对全球金融稳定构成威胁,但他们对现有和新出现的风险保持警惕。然而,“全球稳定货币”的引入可能给监管界带来一系列挑战,尤其是因为它们有可能变得具有系统重要性,包括通过替代本国货币。这些挑战包括对金融稳定的挑战;消费者和投资者保护;数据隐私和保护;财务诚信,包括反洗钱与反恐怖主义融资和客户身份识别合规;减少逃税;公平竞争和反垄断政策;市场诚信;健全和高效的治理;网络安全和运营风险;以及适当的法律依据。

与此同时,20国集团领导人还指出,技术创新可以为金融体系和更广泛的经济带来重大利益。全球稳定币可能为大量用户提供跨境支付和汇款的工具。

具有潜在全球影响力和规模的稳定币项目必须符合最高监管标准,并接受审慎监管。应优先评估和解决可能存在的监管差距。正是在这种背景下,20国集团领导人要求金融稳定理事会根据最近的事态发展,根据需要就任何额外的多边应对措施向他们提出建议。金融稳定理事会正在评估现有的监管框架如何适用于“全球稳定币”,以及是否需要填补任何监管空白。在任何情况下,必须独立于底层技术而应用“相同活动适用相同规则”原则。各国当局正在交流关于如何最好地将这些监督做法应用于这些新领域的信息。

七国集团稳定币工作组正在对“全球稳定币”带来的机遇和挑战进行初步评估。七国集团工作组将把监管问题的工作移交给金融稳定理事会,我们已经开始这方面的工作。金融稳定理事会已经成立了一个工作组,其任务是,考虑从新兴市场和发展中经济体的视角出发,审查由具有全球影响力的稳定币带来的监管问题。该小组的工作应为利用金融创新的好处的政策方针提供信息,同时处理金融体系的相关风险,并在必要时就可能的多边对策提供咨询意见。

金融稳定理事会正在向2019年十月的20国集团财长和央行行长会议提交一份有关全球稳定币的议题说明。金融稳定理事会将于2020年四月向20国集团财长和央行行长提交一份咨询报告,并在2020年七月提交最终报告。

 

促进支持强劲和可持续全球增长的金融体系

 

自从我2019年六月致信20国集团领导人以来,金融稳定理事会一直在致力于一系列举措,以促进建立一个有复原力和支持全球增长的全球金融体系。

金融稳定理事会在云服务和稳定币方面的工作就是它如何努力确保金融体系的复原力和避免碎片化以应对技术创新带来的挑战,也符合其任务规定的例子。金融稳定理事会正在考虑如何组织处理这些问题的方式。通过这样做,金融稳定理事会将加强其作为具有跨境相关性的监管和监督举措的前瞻性论坛的作用。

作为后金融危机议程的一部分,金融稳定理事会还处理有害的市场碎片化事件。继六月份报告之后,在市场碎片化、跨境交易和场外衍生品清算、资本和流动性跨境管理以及数据和其他信息的国际共享方面,工作仍在继续。金融稳定理事会于九月主办了一次研讨会,由金融行业代表和学者参加,探讨市场碎片化的问题,特别是资本和流动性预先定位所产生的问题。金融稳定理事会正在与国际标准制定者合作,向20国集团提交一份进度报告,阐述其进一步市场碎片化的工作,包括国际证监会组织对监管和监管方面跨境延迟的后续行动,以及金融稳定理事会在更普遍地加强监督和监管协调方面可以采取哪些实践步骤。

七月,金融稳定理事会发布了对全球系统重要银行(G-SIB)总损失吸收能力(TLAC)标准的实施情况的审查,该标准于2015年被金融稳定理事会采用。在当局制定外部总损失吸收能力要求和全球系统重要银行发放总损失吸收能力方面,都取得了稳步和重大的进展。所有相关的全球系统重要银行均达到或超过金融稳定理事会设定的总损失吸收能力目标比率。金融稳定理事会的决议指导小组正在努力解决一项挑战,以确保在危机中,总损失吸收能力将在集团内需要的时候可被有效获取。

可行的解决框架不仅是解决“大到不能倒”问题的关键,而且有助于银行系统的结构性改变,而不会对金融稳定造成不利后果。

金融稳定理事会正在推进其对危机后改革的严格评估的多年计划。关于这些改革对中小型企业的影响的最新评价已接近完成。我们现正审阅公众意见,最后报告将于十一月发表。目前正在评估“大到不能倒”改革对银行的影响。这份为期两年的研究旨在评估已实施的“大到不能倒”改革是否正在减少与具有系统重要性的银行相关的系统性和道德风险。它还将审查改革对银行进行“大到不能倒”对金融体系整体运作的更广泛影响。最近我们在纽约举办了关于“大到不能倒”问题的讲习班。

全面实施全球法人机构识别编码(LEI)可以实现许多好处,包括(但不限于)在合规科技和监管科技之中的使用,以及支持在授权机构不得不与一家失败的金融机构及其所有相关法律实体。尽管取得了这些进展,但法人机构识别编码还有很长的路要走,以实现20国集团真正采用全球法人机构识别编码的目标——金融稳定理事会今年发布了关于实现这一危机后根本性改革的建议。

 

结论

 

金融稳定理事会在20国集团轮值主席国日本的领导下,已经交付了多个项目,这些项目即将成功结束。这些项目——从解决有害的市场碎片化问题到分析更多地使用去中心化技术的潜在影响——突显了金融稳定理事会从修复全球金融危机的裂痕到解决新的风险。

话虽如此,充分、一致和及时地执行所有商定的改革仍然是一个优先事项。因此,我们的年度报告强调,需要20国集团继续支持实施商定的改革,并加强全球监管合作。

因此,金融稳定理事会的优先事项是完成已商定的内容,检查我们是否达到了预期效果,并将我们更多的努力集中在识别和应对新风险上,从而保留支持20国集团强劲、可持续和平衡全球增长的目标所需的金融创新红利。

我们期待着与即将上任的20国集团主席国沙特阿拉伯合作,继续这一关键工作。

 

您真诚的

Randal K. Quarles

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金融稳定理事会主席致G20财政部长和央行行长的公开信(全文翻译)

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