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DeFi 系列 | 借贷、现货和保证金交易:去中心化金融的三段论(上)

我们将详细介绍这些功能在去中心化的世界中是如何运作的,它们之间如何相互关联,以及,它们为何如此强大。

作者:Scott Winges 

翻译:Flash Chan   

来源:加密谷

 

DeFi 系列 | 借贷、现货和保证金交易:去中心化金融的三段论(上)

2019 年,“DeFi”(去中心化金融)一词在加密资产爱好者和开发者中越来越流行。
 
加密谷长期关注去中心化金融市场的发展态势,此前曾刊载过专题文章对其进行过介绍和探讨。
 
尽管DeFi 的范围相当广泛,但目前该领域主要由三大部分组成:

  • 贷款/借款;
  • 现货交易;
  • 保证金交易;
这些功能是构成繁荣经济的基石,因此它们主导了 DeFi 的大部分市场。
 
在这个“三部曲”系列中,我们将详细介绍这些功能在去中心化的世界中是如何运作的,它们之间如何相互关联,以及,它们为何如此强大。
 
DeFi 系列 | 借贷、现货和保证金交易:去中心化金融的三段论(上)
第一部分:去中心化借贷
 
让我们从去中心化借贷开始,因为它可能是以上范畴中最容易理解的。借贷的前提很简单:
 
  • 放在普通钱包里的加密资产不会产生任何利息(类似基本的银行支票账户);
  • 赚取利息的一个方法是把你的资产借给别人(类似银行储蓄账户);
 
我们大多数人都曾在加密资产之外进行过某种借贷。不管你是借钱给朋友,还是办理学生贷款,还是抵押房子,这些都是借贷的基本形式。DeFi 的主要区别在于,所有这些操作都必须在不需要任何关于贷款双方信息的情况下完成。
 
尽管可以通过多种方式将加密资产借给其他人,但 DeFi 中最流行的贷款方式是通过分散的贷款池进行的。
 
去中心化贷款池
 
在贷款池中,所有特定市场的贷款人都将其资产存入一个智能合约。借款者可以从这些资产中,而不是单个贷款人那里获得贷款。借款人支付的利息由所有贷款人根据他们存入贷款池的金额分摊。借款人支付的利率通常是基于供需关系的算法(更多的借款需求 = 更高的利率,更多的供给 = 更低的利率)。
 
目前有几种去中心化贷款产品正在使用,如 Compound、dydx 和 Fulcrum。甚至还有网站来跟踪这些平台之间的利率变化:https://loanlist.io/asset/dai。
 
无信用借贷
 
对于那些不熟悉这些系统的人来说,自然会提出一个问题:
 
“如果这些贷款是去中心化的,我怎么能确定借款人会还我的贷款?怎样保证他们不会携款潜逃?”
 
在允许用户从这些贷款池借款之前,他们必须先将某种形式的抵押品存入智能合约。抵押品由贷款人持有,以确保借款人不会携款潜逃。在抵押贷款中,你的抵押品就是房子本身。如果你不支付抵押贷款费用,你的房子就会被银行没收。
 
无信用贷款只有在贷款被过度担保的情况下才有效。也就是说,抵押品的价值高于贷款本身。下面是关于它在去中心化世界的一个简单例子:
 
Bob想用 DAI 做些事情,但他的个人钱包里只有 ETH。Bob 决定将 2 ETH 作为抵押物存入一个贷款池(目前价格为每个 180 DAI),并以年利率 10% 获得 180 DAI贷款。几个月后,Bob不再需要 DAI,现在他欠了 5 个 DAI 的利息。他偿还了他的 180 DAI 贷款+ 5 DAI 利息,并赎回了他的 2 个 ETH,很好。
 
在上面的例子中,贷款池很高兴,因为Bob有 2 个 ETH(价值 360 DAI)的抵押存款,而他们只借给他 180 DAI。即使他没有偿还 180 DAI,但他的抵押品比贷款还值钱,所以贷款池是安全的。在这个例子中,他确实偿还了贷款以收回抵押,并且贷款池获得了5 DAI的利息,在池中进行了分配。Bob很高兴,因为他不用卖掉他的 ETH,但是仍然可以使用借来的 DAI。这种交互是完全无需信任的:即使Bob的信息不可知,这个系统也可以工作。
 
然而,这里有一个稍微复杂的问题需要考虑:如果 ETH - DAI 的价格急剧变化怎么办?
 
清算
 
如果你的抵押品的价值相对于你借来的资产大幅下降,你会发现你的贷款比你的抵押品更值钱。这对贷款人来说不是一个好情况:如果抵押品不能再覆盖贷款,借款人就没有理由归还贷款,贷款人就会赔钱。因为借贷平台必须保证他们的贷款人不会亏钱,他们有一种方法来防止这种情况的发生:清算。
 
如果你的抵押品开始接近你所借资产的价值,这些平台会出售(清算)你的抵押品来全额偿还贷款。
 
一般来说,这些平台的智能合约中都有一个额外的安全保证金,根据资产类别,一般在15%-20% 之间。
 
因此,让我们换一个角度再次回顾Bob的例子。
 
于是,Bob又一次存了 2 倍的抵押物来借 180 DAI。当时,1 个 ETH 值 180 DAI,所以Bob有大约 360 DAI 的抵押物来借 180 DAI 的资产(抵押率为 200%)。在他看来一切都很好,直到 ETH 的价格突然跳水!
 
当 1 ETH 的价值达到 105 DAI 时,Bob的抵押物现在只值 210 DAI:非常接近他的 180 DAI贷款(抵押率为 117%)。贷款池的安全边际是 20%,因此它开始清算Bob的 2 倍抵押品,以免贷款池出现亏损。一旦清算被触发,Bob就失去了抵押品的使用权。他保留着他的 180 DAI 的贷款,但是他的 2 个 ETH 已经丢失了!
 
贷款池处理这些抵押品的方式因平台而异。有的平台以不同的折扣进行拍卖,有的建立了储备池,在内部进行打折,有的直接把它转入去中心化交易所。这些资金池试图保证即使抵押品价格迅速下跌,它们仍可以出售抵押品,以完全收回贷款。
 
注意:许多人密切关注这些清算,因为它可以形成一个有利可图的套利机会。
 
动机
 
但让我们退一步想想……为什么有人会想要借钱,而不是仅仅使用去中心化交易所来交易呢?未来会有很多关于用例的推测,但目前借用加密资产的主要用例是在市场上建仓(保证金交易)。
 
例如,如果我坚信 ETH 会增值,我就做多ETH。如果我坚定地相信 ETH 会贬值,我就做空 ETH。利用贷款,你可以利用保证金交易来杠杆化这些头寸,从而在资产价格变化时有效地增加你的收益或损失。
 
贷款机构使保证金交易商能够获得超出他们资金的购买力,或打赌资产的价格将会下降。没有贷方,保证金交易者就无法生存!
 
贷款机构希望其他人参与融资融券交易,以提高他们的利润。保证金交易商希望更多的人贷款,这样他们就可以以更低的利率贷款。
 
在本系列的第二部分中,我们将介绍如何使用贷款在市场上建立头寸,以及使用 DeFi 进行保证金交易的利弊。(未完待续)

DeFi 系列 | 借贷、现货和保证金交易:去中心化金融的三段论(上)

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