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风投Andreessen Horowitz忍痛转型背后的故事

在风投行业处于超增长状态的今天,硅谷风投巨头Andreessen Horowitz突然宣布转型,其放弃原有VC模式,转而注册成为金融顾问公司,通过这种方式,其可加大对加密货币等高风险类别资产的投资,最高可达到10亿美元,…

在风投行业处于超增长状态的今天,硅谷风投巨头Andreessen Horowitz突然宣布转型,其放弃原有VC模式,转而注册成为金融顾问公司,通过这种方式,其可加大对加密货币等高风险类别资产的投资,最高可达到10亿美元,占其即将公布的20亿美元基金的近一半资金。

(简单版报道可看这篇:风投基金A16z转型了:将为加密货币初创公司提供资金支持,最高可达10亿美金

这则新闻看似非常简单,实则信息量多到爆炸。

其转型背后的具体原因是什么?具体又怎么转?造成的影响又会是如何?

这些,你都需要从《福布斯》的原文报道中搜寻答案。

而以下,便是这个故事的译文:

2009年金融危机爆发后,马克·安德烈森(Marc Andreessen)和本·霍洛维茨(Ben Horowitz)展开了攻占硅谷的运动。那一年,他们的第一个VC基金投资平台承诺会找到新一代“狂妄自大”的创始人,他们雄心勃勃、自信、专注独特,他们将以苹果首席执行官史蒂夫乔布斯(Steve Jobs)的模式,利用技术在宇宙中留下一个凹痕。在支持了Facebook和Twitter这样的公司并赚取到数十亿美元后,他们开始做同样的事情。

在Andreessen Horowitz位于加利福尼亚州门罗公园的总部办公室里,安德烈森坐在了自己的沙发上,他的网景浏览器以及随后的公司IPO,都是数字时代的试金石时刻。他明白,自己最初的想法在2019年并不那么适用。他的新观点是:“21世纪是令人不快的世纪,”这是两年来他首次接受福布斯采访。他说,在一个互联互通、社交媒体和信息过载的时代,这些“不愉快”将挑战现状,并创造价值数十亿美元的公司。自负在他身上消失了,而愤怒或者异议依然还在.

如果这是一个同样令人不快的展望,考虑一下年龄47岁的安德烈森,他是一个完美的信使。从华丽的支票书写,到他受欢迎的博客(在特朗普之前)以及Twitter账号的武器化,再到雇佣一批运营专家,安德烈森是硅谷颠覆规则的典型代表之一。这是成功的:十年后,Andreessen Horowitz加入了硅谷精英风投守门人行列,其为投资者创造了100多亿美元利润。而在接下来的一年左右,预计至少有五家独角兽(Airbnb、Lyft、Pagerduty、Pinterest和Slack)将会上市,而Andreessen Horowitz均有投资。

“在任何行业,最大的差异化形式是什么?就是成为No.1 ”, Andreessen在演讲时表示。

然而,保持第一甚至要比到达第一要更困难。对于科技将使世界变得更好的乐观情绪,已随着Facebook数据丑闻的不断曝光而变得恶化(安德烈森是Facebook的早期投资者,他目前仍然是Facebook董事会成员)。社交媒体培养社会最坏力量趋势的每一次披露,都对他以及他的公司的标志性技术福音主义提出了挑战。在沙山路的会议室里,下一个Instagram、Twitter或Skype(三个最著名的早期交易),已经不再是这家风投公司的目标。今天,在软银,存在着创纪录数量的十亿美元级竞争基金,以及一只新的拥有1000亿美元的基金(远景基金),这使得包括Andreessen Horowitz在内的基金都变得看上去有些古怪。

因此,分别排在今年福布斯迈达斯榜单(Midas List)第55位和第73位的安德烈森(Andreessen)和霍洛维茨(Horowitz),也打算否定自己。他们刚筹集了一只20亿美元的基金,并且即将公布(这使得Andreessen Horowitz管理的总资产接近100亿美元),目的是为其投资组合公司及在初期错过的独角兽公司开出更大的支票。更具侵略性的是,他们还告诉《福布斯》,Andreessen Horowitz公司正让其150位员工注册成为金融顾问,这使得Andreessen Horowitz已不再是一家传统的VC公司。

为什么?在加密货币时代之前,SEC就把一些交易视为高风险投资,需要更多的监督,然后,Andreessen Horowitz便说,“我们也这样做”,通过放弃其风险投资地位,它将能够更深入地进行风险更高的投资:如果该公司想将10亿美元投入加密货币或token,或者从上市公司或其他投资者那里购买无限量的股票,那么它现在可以这样做了。

“羽毛还有什么用?它们看上去就像被激怒一样,” 安德烈森笑着说,“将会出位的东西,会是那些与众不同的东。”

 

Andreessen的冒险之行

 

渴望重新点燃成功,马克·安德烈森(Marc Andreessen)和本·霍洛维茨(Ben Horowitz)已经为其风险投资公司储备了从生物技术到加密货币等领域的专家,将其普通合伙人(GP)的数量扩大到了16位。

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从一开始,Andreessen Horowitz就拥有了一则简单的信条:

“我们想建立一家一直能获利的风险投资公司。”

安德烈森,他的网景公司使得他在24岁时便登上了《时代杂志》的封面,其在网景的同事们随后共同成立了一家公司,最终成为Opsware,并由霍洛维茨负责运营,而他在2007年以17亿美元的价格出售给了惠普。

在两年后成立风投公司之前,他们还曾涉足天使投资,在那里他们获得了叛逆的名声,至少在沙山路(Sand Hill Road)一带便是如此。

安德烈森通过他的“PMARCA”博客帮助推广初创公司的建议,该博客是其Twitter流精神的前身,以其令人惊讶的关于经济理论到网络中立主题的140个字符随笔而闻名。

为了建立他们的风险投资公司,安德烈森(Andreessen)和霍洛维茨(Horowitz)的品牌战略模型,并不是基于行业精英,而是基于拉里·埃里森的甲骨文和在企业软件战争期间的积极营销战略。他们欢迎媒体,举办明星云集的活动,并对任何愿意倾听的人说脏话。当他们开始对Okta(现在价值90亿美元)和Slack(70亿美元)这样的公司进行小规模的种子投资时,他们忽略了传统的智慧,而在Twitter和Facebook这样的公司已价值数十亿美元的时候,他们狼吞虎咽地吞下这些公司的股份。

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Andreessen Horowitz公司的员工位于沙山路的总部工作

受先前退出项目的鼓舞,以及一些节衣缩食的行为,安德烈森(Andreessen)和霍洛维茨(Horowitz)把他们的资金再投入到市场上,与其说Andreessen Horowitz是一家传统的风险投资公司,不如说它是一家好莱坞的人才中介机构。他们都没有领取年薪,公司新的普通合伙人的薪水也比一般人要低。相反,基金的大部分费用(传统的2%基金管理费用),涵盖了公司的所有开支,这些资金用到了一个快速增长的服务团队,包括营销、业务发展、财务以及招聘方面的专家。

需要再筹集一轮资金吗?Andreessen Horowitz的专家会帮你大忙,他们帮你写演讲稿,然后在安排会面之前指导你完成几十次演练。需要工程副总裁吗?该公司的人才团队将识别和挖掘最佳搜索公司,监控其有效性,并帮助选择最佳求职者。人力资源问题?会计危机?NationBuilder的首席执行官Lea Endres说:“如果有什么事情偏离了轨道,你就有了‘蝙蝠手机’”。

在Andreessen Horowitz公司总部和其纽约从属办公处的执行简报中心,该公司的员工扮演媒人,引诱大公司和政府机构接触尖端技术,然后安排相关的投资组合初创公司向访客展示。

GitHub,在其被微软以75亿美元收购之前,这家开源代码库公司在2012年时便得到了Andreessen Horowitz的支持,该公司的销售主管说,该公司派了一名初级职员全职在Andreessen Horowitz的办公室闲逛。而像杂货配送独角兽Instacart这样的消费者初创公司(Andreessen Horowitz参与投资,目前市值79亿美元),通过该基金与国际零售商和食品品牌建立合作关系。在最近3月份的一次访问中,十几家初创公司一个接一个地与美国国防部的国防创新部门会面。前几天,则是Hachette图书集团的例子,“我们有他们传递途径40%-60%的公司,然后我觉得,哇,等等,我们不是你的销售队伍,”Martin Casado说,他是Andreessen Horowitz公司的普通合伙人,他曾以13亿美元的价格卖掉了他的初创公司Nicira。

这种公式(或者说模式)起作用了!消息人士称,Andreessen Horowitz的第一和第三只旗舰基金(分别为3亿美元和9亿美元),预计将向投资者返还5倍的回报。而Andreessen Horowitz的第二只和第四只基金(分别为6.5亿美元和17亿美元的),预计给投资者带来的回报将是3倍,并且还有望攀升。

尽管Andreessen Horowitz不愿公开该公司的做法,但其他公司显然也在效仿。从博客和播客专家,到常驻金融官员和安全专家,近年来风投行业的非投资专业人士的数量出现激增。风投公司Haystack的普通合伙人SemilShah表示:“关于提供服务的想法,很多公司都在复制这个模式。”

所有这一切欢叫和轻蔑动作都制造了敌人。其他投资者从未忘记,Andreessen Horowitz是如何宣称VC业务模式是错误的,而只有它才有修复良方。几乎从一开始,有关该公司超额收购交易的流言便很猖獗,以至于当安德烈森(Andreessen)和霍洛维茨(Horowitz)于2012年开始募集第三只主要基金时,合伙人们不得不与他们的投资公司核对每一笔账,以便他们与投资者反驳这一观点。

与此同时,他们也参与了一些失败的投资(其中有一些备受瞩目的投资,包括Clinkle、Jawbone以及Fab),而像Zenefits这样的错误投资,更是导致这家投资公司的问题被放大了。Andreessen Horowitz广为宣传的观点是,重要的不是你支持了多少失败的公司,而是有多少公司成为了巨大的、超常的成功者。Andreessen认为,每年只有15笔交易会产生回报,而他打算先看到所有热门的交易。

为了证明自己,Andreessen Horowitz想要达成与Uber的交易。虽然目前这家公司并没有承认,但几位了解融资情况的消息人士透露,这家公司可能很快就要获得Uber的一大笔股份。而到目前为止,大家都不太了解的故事是:2011年秋季,当时Uber的联合创始人Travis Kalanick正在筹集一轮炙手可热的B轮融资,其渴望Andreessen Horowitz能够领投,当然安德烈森同样渴望实现这一目标,10月初,Kalanick打电话给其他公司称,他们与安德烈森以及该公司的另一位合伙人达成了一笔交易,当时Uber的估值为3亿美元。然而,在11个小时后,Andreessen Horowitz反悔了,虽然其表示仍会投资,但其给出的估值却显著低于2.2亿美元。而这个故事,是Kalanick本人告诉福布斯的。

“他们试图给我们带来惊喜,” Kalanick在给投资者的信中写道,“这就是发生了什么,Uber的下一个阶段开始了。”

此后,Kalanick转而求助于Menlo Ventures,并接受了对方给出的2.9亿美元的估值报价。

尽管Andreessen Horowitz在2013年投了Uber的竞争对手Lyft,并以盈利的方式兑现了其中的一些股份,但该公司并未与Uber合作。据参与谈判的消息人士透露,该公司曾在2014年和2016年两次参加了两家打车公司的的合并谈判。如果交易成功了,这将给该公司一条通向Uber的后门之路。不管怎样,很难忽视Uber成为了Andreessen Horowitz手中溜走的一条大鱼。目前,Uber公司的估值已达到了760亿美元,其准备进行首次公开募股(IPO),规模可能是Lyft的4到5倍。对此,Andreessen Horowitz拒绝发表评论。

此外,Andreessen Horowitz在领导层方面也犯了其他错误,其管理层多元化的步伐也很慢,其十个普通合伙人(即实际控制投资和开支票的人)均为男性,部分原因是该公司规定,GP必须是前创业公司创始人,并且不能从公司内部选取。而在过去的一年里,Andreessen Horowitz增加了三位女性GP,但这是在流失了顶尖人才之前。

在2016年唐纳德·特朗普(Donald Trump)当选美国总统前的几个月里,安德烈森本人被卷入了硅谷快速变化的文化氛围中,他对现在被禁止的极右巨魔Milo Yiannopoulos的推文回复地非常热情,在印度拒绝了一项新的Facebook服务后,他开玩笑说这个国家可能已经成功,这招来了马克·扎克伯格罕见的责骂。作为回应,从那以后安德烈森成为了一个数字隐士,他删除了自己过去的大部分推文,他说,这次清洗不是因为他在Facebook上的立场受到强烈反对,相反,他是指责“总体的趋势”,特别是在政治和文化方面。他说,当事情“恢复正常”时,他可能会回来,这也许是在2020年。

近年来,安德烈森和霍洛维茨都一改以往自负的风格,对此,安德烈森本人也承认了,他说:“风险投资不是一个处于危机中的行业,这并不妨碍我们如何成为一家顶级投资公司”。霍洛维茨则更进一步,他说:“我有点后悔,因为我觉得我伤害了那些认为自己的商业是非常好的人,我做得太过分了。”至于该公司的雇佣规定(导致其没有一个女性GP),他承认说很难改变公司对外形象的核心部分,他说:“这对我而言是一件大事,它可能需要很长时间才能够改变,但我们在做了。”

逆转,Andreessen Horowitz的一大特征,除了将典型的风险投资过程抛在脑后,该公司还投资于生物技术,而其却曾表示公司永远不会触及。而对现状挑战者的追求,就意味着公司需要进入新的领域,现在Andreessen Horowitz已经为该行业的两只基金筹集了6.5亿美元。“这个品牌在生物科技领域的影响力还不如科技界那么大,”Jorge Conde表示,他在2017年成为了Andreessen Horowitz的一名普通合伙人,“但我们已经齐心协力,并树立了旗帜。”

现在,Andreessen Horowitz的合伙人每周按主题开会三次,评估相关交易,然后在周一和周五召开公司会议,审查可能的投资。

值得关注的是,该公司开始涉及加密货币投资,去年,该公司为该领域筹集了一只3.5亿美元的基金,而直到最近,该公司的合伙人Chris Dixon和Katie Haun还是要私下与霍洛维茨会面,严格来讲,这只基金是一个独立的法人实体,其与Andreessen Horowitz其他部分是分离的。这意味着他们有不同的电子邮件地址和自己的网站,因为注册为传统VC基金会受到法律限制。虽然Andreessen Horowitz是加密货币交易所Coinbase的早期投资者,此外其也投资了其他加密货币公司,然而,SEC规定将此类投资视为“高风险”投资,并将这类股权投资以及二级市场交易或基金或token投资,限定在传统VC基金的20%以内

因此,Andreessen Horowitz 在春季初时决定了一个让所有人都大为吃惊的策略:放弃VC豁免,然后注册为金融顾问,且其文书工作已于三月份完成。这是一个代价高昂、痛苦的举措,这需要该公司招聘合规官,为每位员工进行审计,并禁止投资者公开谈论投资组合或基金业绩(即使是在自己的播客上)。

在未来几周,当该公司宣布一个新的增长基金完成融资时,这将派上用场,一位消息人士表示,这将为其最新的合作伙伴增加20亿-25亿美元的投资资金。而根据新的规则,该基金将能够从创始人和早期投资者手中购买股份,或交易公共股票。

这就是Andreessen Horowitz如何在一个拥挤的VC投资环境中保持竞争力的计划。

对此,斯坦福大学VC研究教授Ilya Strebulaev表示,传统企业面临的压力比以往任何时候都要大,因为市场上有更多成熟的天使投资集团和非风险投资巨头,比如软银的远景基金。

“风险投资在不断变化,”他说,“我们应该期待很多根本性的变化。”

有些是不可避免的,比如业界对Andreessen Horowitz将服务作为一种交易甜味剂的设想。或者是Andreessen Horowitz模型固有的局限性,它总是需要大量的、不断增长的资金来支付费用。还有一些是可确定的,比如前运营雇员的混合报告卡。他们说,高薪不足以让雄心勃勃、年轻的员工在几乎没有向上流动机会的情况下长期留任。因为安德烈森和霍洛维茨老公司Opsware的老兵,仍然遍布整个Andreessen Horowitz公司,一些员工获得了特殊待遇,他们不会受到制裁,而这会削弱士气。与此同时,该公司坚持把每个人都称为合伙人(甚至是最低级的人才或会计经理),这可能看起来是无害的。但是,正如该公司一位前合伙人指出的那样,如果这些头衔限制了晋升和职业发展的前景,那么他们可能会根据公司过去的GP规则那样退休。

最危险的事是:成为业内最知名的风投公司,或是竞争对手在抄袭之前嘲弄他们,无论整个行业是否会发生彻底的变化。

世界的民众逐渐认识到到像Facebook和Google这样的大科技公司对社会的影响力,从新西兰基督城的大规模枪击案直播视频到白人民族主义者YouTube视频。面对这种不断变化的潮流,超增长的风投背景,以及扎克伯格式野心的描述,可能会使其一落千丈。

在一个同样不妥协的选择中,Andreessen援引了Facebook首席执行官作为一个不愉快的创始人的例子,他决心采取必要的、痛苦的步骤来纠正问题。“他刚刚发布了这份备忘录,主要是在隐私和信息方面重塑Facebook,” Andreessen在3月份说,“闭上眼睛,想象一个穿西装的经典人物会这样做。”

尽管安德烈森说他忙于经营公司,自己没有任何的爱好,但他表示,自己现在有了一个年幼的儿子,他还引用了他最欢的HBO新剧《继承》中的一句话,来描述实现这一目标所需的心态:

“如果你不能同时骑两头大象,那你在马戏团的意义又是什么呢?”

如果你看完了这个故事,还不太明白这到底意味着什么,那么我试图给您简单总结下重点:

在风投行业日益拥挤,且SEC等监管机构限制传统VC机构投资高风险资产的背景下,Andreessen Horowitz,这家硅谷投资巨头,忍痛改变自己的模式,目的便是扩大对加密货币等“高风险资产”的投资,这听起来似乎是非常奇怪的逻辑。而合理的解释便是,在Andreessen Horowitz看来,当前的加密货币实际属于低风险资产。

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